2015-06-26 拙政江南.景庚 华星景程资管
大熊了7年的此轮中国牛市来之不易，是各方多年共同努力的结果，是改革创新迫切需要资本市场支持、货币政策宽松、人民币国际化、改革政策红利、技术长期超卖出现拐点、股市价值严重低估以及在国家反腐下广大人民对中央、对政府和未来的信心等在底部共振而好不容易形成的！中国股市帮助政府和各类企业解决了天量的融资，为国家提供了天量的税收，做出了巨大的贡献！而股市对投资者的回报极少，前面若干年投资者在股市大开的绞肉机下惨不忍睹，盈利者寥寥无几，现在盼星星盼月亮迎来了牛市，却总是被或左或右的百般折腾，各种媒体也颠三倒四的忽悠，甚至党报也曾多次指出4000点是牛市新起点等，使得新一代股民响应党的号召蜂拥而入，另外还有些机构和传媒谣言惑众、助纣为虐，大陆的投资者感觉从来就没有过好好的投资环境、心里好像从来踏实不起来。
目前股市融资仅仅2万多亿元，相比较几十万亿元的市值和多年来房地产市场的贷款、融资真是小巫见大巫，股市的杠杆应该总体处于安全可控状态，根本谈不上影响国民经济和金融安全，当然为了防微杜渐可以适当、逐步清理非法配资和限制离谱的高杠杆配资，强化风险警示，另外投资者也应该认识到经过前面的上涨，确实不少题材股的疯炒短期透支了未来，部分个股泡沫不小、投资存有一些风险，参与者需要必要的警惕，谨慎投资，但就总体而言发展中的中国股市是健康安全的，目前沪深300的市盈率也才16倍不到，大大低于国际股市牛市时的指标，哪里还谈有什么泡沫？请问每股净资产达4元、每股利润近1元的中国银行4.5元值不值？请问管理层还希望它们跌破净资产、然后贱卖国有资产进行混合所有制改革？难道非要等WTO承诺到期资本市场进一步开放后让外资来捡走中国百姓带血的廉价筹码？而这样的低估值公司，还大量的存在于若干的一、二线蓝筹之中，隐形内在价值的低估公司尤其在国家级的公司中还有不少，包括一些国家级的科技创新公司以及一些有整合预期的周期性公司，另外就是军民融合、信息安全、健康医疗、节能环保、智慧城市、大数据互联网、大金融、国企改革等领域以及京津冀、厦门贸易港、上海浦东、中关村创新区、深圳前海等区域发展提供的机会中……
毫无疑问，前期股市的走牛已对中国经济走出底部和各项改革产生了巨大作用，尤其是在推动多层次资本市场和中小企业直接融资以及万众创业、大众创新、国企改革等方面功不可没，目前股市涉及1亿多家庭，相关6亿多人口，股市已经牵涉方方面面，深入到社会深处和底层，资本市场对国民经济和社会和谐、进步意义重大，股市的稳定发展迫切需要各方持续呵护，尤其是管理层更要有超前视野和定力，必须重点维护三公原则，不能胡乱出牌、无能而治，再次犯竭泽而渔、朝令夕改、盲动冒进的历史性轮回错误！其实，证监会已多次被指出调控管理艺术太差，三公原则维护不力，总是头痛医头、脚痛医脚，而且在这一轮反腐中，作为高风险的部门竟然太太平平，不要说老虎一个也没有出现，甚至连老鼠也极少被抓到，这也是颇受广大市场参与者的质疑。
没有只涨不跌的股市，但应该尽力避免大起大落，如果大盘在目前的宏观经济状态和改革创新进程中被短时期巨量新股发行等人为的过度打压而跌幅巨大，就会严重影响投资者信心，挫伤投资者的参与热情，使得参与者慌不择路、纷纷套现离场，甚至再去炒作、推高房地产价格，那将是中国政治、经济和社会所不能承载的，而且改革会前功尽弃，甚至是灾难性的！希望的国企改革及新股发行注册制、创新版的推出、新三板进一步发展等所有的资本市场改革以及万众创业、大众创新等必将成为泡影或大大受阻，中国就会出现难以承受之痛！我们认为，当下的中国现状，如果失去了牛市的有力支持，整个国家就失去了前进的信心和动力，经济发展就失去了极好的资本土壤，除非政府下决心在市场准入、税收优惠、资本利率、政体改革等领域进一步大刀阔斧的推进……
道理不深，这里就不多说了，相信稍有常识的参与者尤其是管理层应该懂的。希望管理层出牌不能有愧于我们对启动牛市的辛勤努力和热情付出，更不能因为调控政策过度而对不起广大天真善良的投资者 ……
总之，转型发展中的中国经济需要适度的股市泡沫，未来牛市的良性发展意义十分重大！中国有中国的特色，新时代的证券市场管理极不容易，管理层需要进一步认识此一轮大陆股市走牛的深刻历史意义，需要大气魄、需要大格局、需要大智慧，我们应对中国有信心！
牛市千呼万唤，幸福来之不易，管理层和各方参与者都要倍加珍惜，千万不能等牛市失去了才知道珍贵！
（华星景程资管·拙政江南 于 2015.6.21 父亲节）
